За последние 5 месяцев биткоин и эфириум потеряли в цене почти 50% от исторического максимума, зафиксированного в октябре 2025-го: BTC подешевел со $126 тыс. до $70 тыс., ETH – с $3,8 тыс. до $2 тыс. Фаза нестабильности продолжается до сих пор. Поговорили о ситуации на рынке с аналитиком и сооснователем блокчейн-платформы для проведения конфиденциальных платежей Miden Азимом Ханом.
В интервью Digital Business эксперт рассказал, зачем США создают резерв из цифровых активов, как институциональные инвесторы изменят индустрию и почему будущее за такими городами как Alatau City.
Об эксперте:
Азим Хан – соучредитель блокчейн-платформы Miden, консультант UNICEF CryptoFund по вопросам децентрализации и участник списка «100 лиц криптоиндустрии» по версии фонда Stand With Crypto, который выступает за введение четких стандартов регулирования рынка.
В 2025 году Азим стал партнером Tumar Innovation Hub в ОАЭ – казахстанской платформы, которая помогает технологическим стартапам из Центральной Азии выходить на рынок стран Ближнего Востока и Северной Африки (MENA).
«Крипторынок «захватили» медведи»
– Азим, в социальных сетях написано, что вы по образованию ученый-биолог. Как вы попали в криптоиндустрию?
– В 2008-м закончил Бостонский университет и стал магистром медицинских наук по специальности «Биология». После этого 4 года работал ассоциированным сотрудником при альма-матер и в Гарвардской медицинской школе. Параллельно, как и многие молодые люди того времени, интересовался биткоином и наблюдал за его развитием. Увлечение оказалось настолько сильным, что сам решил стать инвестором. О своем опыте трейдерства, а также о новой философии денег сначала писал в Huffington Post, а затем – в CoinDesk и Forbes.
2014-ый стал переломным годом в моей жизни. Тогда стали появляться мемкоины – цифровые монеты, созданные на основе интернет-мема или популярного образа. Я тоже решил хайпануть на этой теме, чтобы понаблюдать, как интернет-сообщество отреагирует на появление очередной монеты-пустышки. Запустил мемкоин «Ким Кардашьян». Этот шуточный эксперимент едва не закончился судом. Семья Кардашьян, узнав о токене, основанном на их фамилии, отправила досудебную претензию за незаконное использование чужого бренда. В итоге, проект пришлось закрыть еще до выхода монеты на биржу.
С тех пор работал на многих позициях в блокчейн-стартапах. Со временем вырос до венчурного партнера фонда Foresight Ventures с активами в $400 млн, который специализируется на инвестициях в криптопроекты.
Сегодня развиваю собственную платформу Miden, в основе которой – протокол с нулевым разглашением данных. Технология позволяет проверять транзакции и данные, не раскрывая личную информацию пользователей. В прошлом году мы привлекли $25 млн на seed-раунде от компаний a16z, 1kx и Hack VC.
– Вы наблюдаете за крипторынком более 12 лет. Не напоминает ли вам нынешняя ситуация криптозиму 2022-го, когда биткоин подешевел на 77%? Многие аналитики указывают на это, считая, что с конца 2025-го крипта окончательно перешла в стадию медвежьего рынка.
– Несомненно, крипторынок «захватили» медведи. На это есть три основные причины. Первая – макроэкономическое давление. В декабре 2025-го инфляция в США достигла 2,9% в годовом выражении, что выше консенсус-прогноза в 2,5%. Кроме того, государственный долг увеличился до $36,6 трлн, что на $2 трлн больше, чем в 2024-м. Эти показатели негативно сказываются на стоимости криптовалют. Инвесторы ищут стабильности, поэтому избавляются от высокорисковых активов и вкладываются в более безопасные, например, в золото и облигации.
Вторая причина – фиксация прибыли после пика, который пришелся на октябрь 2025 года. Массовые продажи спровоцировали очередную волну волатильности на рынке.
И третья причина – геополитические потрясения, вызванные ястребиными играми американских властей. В результате, инвесторы начинают вести себя осторожнее.
– Получается, теория длинных циклов биткоина уже не работает и любое решение администрации Дональда Трампа может стать триггером для обвала рынка?
– Рынок всегда растет и падает на эмоциях. И политика Трампа – не исключение. На мой взгляд, когда криптовалюта станет законным средством обращения с четкими и понятными стандартами, циклы биткоина будут более предсказуемыми.
Знаете почему криптосообщество в 2024-м так явно поддержало Трампа на выборах президента? Потому что администрация Джо Байдена сделала все, чтобы затормозить развитие криптоотрасли в США. В частности, Закон об инвестициях в инфраструктуру и рабочие места от 15 ноября 2021 года требовал, чтобы участники крипторынка считались брокерами и сообщали государству о транзакциях, превышающих $10 тыс. Это решение противоречит концепции конфиденциальных платежей в блокчейне.
Поэтому когда к власти пришел Трамп, мы очень обрадовались и рассчитывали увидеть самый бычий рынок в истории. Но получилось иначе, и мы вернулись к медвежьему настроению. Инвесторам нужна стабильность, особенно тем, кто работает с высокорисковыми активами. Бесконечные угрозы, введение пошлин и эмбарго ничего кроме турбулентности в экономике вызвать не могут.
Я думаю, что коррекция рынка продолжится до конца 2026 года и сейчас самое время доказать ценность биткоина как платежного средства.
«Ликвидность биткоина вырастет, и он перестанет быть игрушкой в руках спекулянтов»
– Как изменилась структура участников рынка за последние 2 года?
– В январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила сразу несколько спотовых битокин-ETF. В их числе – iShares Bitcoin Trust от BlackRock и Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund от Fidelity Investments. Они позволяют инвестировать в криптовалюту через приобретение акций на фондовой бирже. Благодаря этому, покупка крипты стала доступна институциональным игрокам – пенсионным и инвестиционным фондам, страховым компаниям и банкам.
За 2 года фонды аккумулировали огромные объемы криптовалюты и стали крупнейшими держателями BTC в мире. Так в портфеле BlackRock уже почти 800 тыс. биткоинов или 3,7% доли мирового рынка. Уверен, что участие институционалов навсегда изменит индустрию. Поэтому то, что сейчас происходит на рынке, – не очередной обвал, а настоящая революция, благодаря которой ликвидность биткоина вырастет и он перестанет быть игрушкой в руках спекулянтов.
– Какие сегменты криптоиндустрии выглядят наиболее перспективными сейчас?
– На мой взгляд, это DeFi или децентрализованные финансовые инструменты на блокчейне. В основе этой технологии очень простая идея – сделать доступными кредиты, депозиты и P2P-транзакции каждому человеку в мире и без посредников.
На рынке DeFi тоже активизировались институциональные инвесторы. Тот же самый BlackRock недавно приобрел токены UNI биржи Uniswap, благодаря чему их стоимость выросла на 20% – до $4 за штуку. Думаю, в ближайшее время мы увидим много интересных событий в сегменте DeFi.
– Как вы оцениваете тренд на Real World Assets, о котором говорили так много в последние годы? Стала ли «токенизация всего» действительно востребованной?
– Как и многие прошлые тренды, все это сошло на нет, когда ажиотаж утих. В целом, токенизация реальных активов выглядит сомнительной на практике из-за юридических сложностей. Например, не получится «оцифровать» дом или квартиру и хранить право собственности в криптокошельке. Недвижимость – сложный актив, и его нельзя просто превратить в токен.
Да, было бы круто, если бы Казахстан смог токенизировать такие ресурсы, как нефть, золото или зерно и торговать ими круглосуточно. Но здесь возникает сразу три проблемы: как соотнести токенизированные акции с обычными, какие правила будут действовать для таких активов и как переводить капитал из традиционного рынка в блокчейн. На мой взгляд, мир пока не готов к массовому внедрению технологии RWA.
– Какие методики вы используете для оценки криптовалют перед инвестированием?
– Руководствуюсь методикой «покупки валюты в среднем». То есть приобретаю криптовалюту небольшими частями через равные промежутки времени.
Сегодня в моем портфеле только Bitcoin, Ethereum и Solana. Выбрал эти криптовалюты, исходя из их практической ценности. Свой первый биткоин купил еще в 2013 году, когда он стоил $100. Ценность этого актива в его ограниченном предложении – 21 млн монет, что делает BTC похожим на «цифровое золото».
Вкладываться в эфириум нужно хотя бы потому, что это не просто криптовалюта, а платформа для создания децентрализованных приложений и смарт-контрактов.
Solana меня привлекла высокой скоростью транзакций и их дешевизной по сравнению с конкурентами. Ну и еще потому, что на базе SOL активно развиваются DeFi-сервисы, NFT-проекты и криптоприложения.
«Важно найти баланс между прозрачностью операций на блокчейне и защитой финансовых данных»
– В прошлом году в США приняли GENIUS Act – закон, который позволяет использовать стейблкоины в качестве платежного средства. Насколько этот документ важен для отрасли?
– Долгое время участники рынка действовали вслепую. Особенно это касалось институциональных игроков, которые не понимали, как покупать, продавать и хранить криптоактивы самостоятельно. В итоге возникла необходимость в новых правилах, в том числе – в налоговом законодательстве.
Благодаря GENIUS Act, в США появилась федеральная система регулирования работы со стейблкоинами. Теперь их могут выпускать только лицензированные компании, а сами токены должны быть обеспечены резервами по принципу 1:1. Причем либо долларами, либо казначейскими облигациями. Кроме того, теперь инвесторам необходимо вести бухгалтерский учет операций со стейблкоинами и указывать их в налоговой отчетности.
Здесь важно упомянуть о создании стратегического резерва криптовалют, который анонсировал Дональд Трамп в прошлом году. Речь идет прежде всего о BTC, а также о XRP, SOL и ADA. Цель федрезерва – диверсифицировать финансовые активы и частично снизить государственный долг. Пока не совсем понимаю, как это будет выглядеть на практике. Но такое решение американского президента считаю разумным, так как будущее – только за цифровыми валютами.
– Какие меры регулирования вы считаете разумными, а какие – избыточными?
– Здесь важно найти баланс между прозрачностью операций на блокчейне и защитой финансовых данных. С одной стороны, публичный реестр операций повышает доверие к системе. С другой – создает риски мошенничества для владельцев крупных активов. Поэтому пользователи должны сами контролировать, какая информация о них становится публичной. Именно эту проблему и решает наш стартап Miden.
– Каковы перспективы интеграции ИИ и Web3?
– Сегодня концепции искусственного интеллекта и децентрализованного интернета Web3 развиваются параллельно. Однако в будущем эти технологии будут тесно взаимодействовать. По мере развития искусственного интеллекта появятся ИИ-агенты – автономные программы, которые будут заключать сделки и проводить платежи по заданному алгоритму.
Получается, что ИИ сможет напрямую взаимодействовать с децентрализованной блокчейн-архитектурой. Традиционная банковская система для таких сценариев не подходит. Финансовые институты требуют идентификации клиентов и соблюдения множества процедур комплаенса. Кроме того, банки зарабатывают на комиссиях за переводы и обслуживании счетов. Поэтому автоматические платежи между ИИ-агентами и фининститутами в рамках нынешней банковской модели реализовать невозможно.
– В Казахстане, в рамках проекта Alatau City, планируется построить криптогород. Вы слышали об этом проекте и как оцениваете его перспективы?
– Недавно встречался с Бинуром Жаленовым – руководителем по цифровой трансформации Национального банка РК и был приятно удивлен уровнем понимания криптоиндустрии со стороны казахстанских регуляторов.
Особенно мне понравилась идея создания Alatau City – площадки для развития блокчейн-технологий и цифровой экономики. Если в этом городе появятся благоприятные налоговые условия и понятные правила функционирования крипторынка, то у Казахстана есть все шансы стать криптохабом в Евразии как Аргентина в Латинской Америке. За подобными городами – будущее. Потому что рано или поздно мы придем к тому, что криптовалюта станет официальным платежным средством, которое можно будет использовать повсеместно.
